Homogeneidad del flujo de fondos en evaluación de proyectos
Las proyecciones de los flujos de fondos deben ser realizadas en unidades monetarias homogéneas: Todos los componentes deben tener una misma base: "a precios constantes" ó a "precios corrientes". No se pueden proyectar saldos - en el FF - con diferentes bases de cálculo o de valor. El error mas repetido de éste aspecto económico es el de la no conversión - a valores reales - de los flujos de amortizaciones e intereses de los préstamos asumidos por el proyecto en el Año 0. La formulación y la evaluación de proyecto necesita de la construcción de un flujo de fondos proyectado, desde el Año Cero hasta el Año n del Horizonte de evaluación establecido. Este flujo de fondos puede realizarse como Flujo de Caja ó Flujo de Efectivo, en valores "constantes o corrientes". El primero tiene la particularidad que se construye con ingresos ó egresos devengados ó contables. El segundo, como su nombre lo indica, se construye con la particularidad de utilizar montos "realizados" ó efectivizados, al año correspondiente. Los elementos que componen el flujo de fondos, según autores y especializados en la materia son: los Egresos del Año Cero, los Ingresos y Egresos anuales, el Momento en que ocurren los mismos y el Valor Residual de los activos en el Horizonte de evaluación. Muchos autores o docentes no hacen distingos en las expresiones o cualidades de los valores en el Flujo de Fondos, y es natural que así sea, pues no altera los resultados si son aplicados con coherencia, valorizando saldos con criterios de "homogeneidad" en la determinación de los valores del FF. El primer concepto de homogeneidad, aunque sea obvio: al realizar las proyecciones de un flujo de fondos, se debe utilizar como factor común el valor monetario de cada una de las variables componentes en una misma moneda. El segundo concepto es que todos los saldos deben estar calculados a "precios o valores constantes" ó a "precios y valores corrientes", y no pueden haber proyecciones que contengan "flujos mixtos", lo cual a muchos evaluadores de proyectos les puede parecer obvio (como lo anterior), pero en mis años como educador y evaluador de proyectos, al proyectar el FF a precios constantes, los flujos de los proyectos no parecían tener en cuenta esta condición, que si se quiere no afecta en demasía a los resultados. Aunque los principales flujos mostraran la homogeneidad a precios constantes, cuando se incluían los flujos de dinero para el repago de los préstamos (amortización de deuda) y el pago de los intereses, lo hacían a valores nominales (valores corrientes) sin convertirlos a valores constantes. Al desarrollar el FF a valor corriente no es necesaria ninguna conversión con los valores del préstamo (ya son homogéneos). La pregunta que siempre me hacia era sobre el por qué los profesores que tuve, o los autores de libros que alcancé a leer, no consideraban este aspecto. Me decía para mi mismo: "Tal vez por no ser representativa la incidencia", o quizás por que "de esa manera se hacia conservadora la estimación de los resultados finales de evaluación". Si algún internauta que lea éste artículo y posea una respuesta apropiada ó técnicamente válida, me encantaría la compartan conmigo y con la comunidad de aprendices en la que todos participamos. Palabras clave: Flujo de caja, Flujo de fondos, Valores homogéneos.